Pada kuartal pertama 2025, Net Asset Value (NAV) PT Saratoga Investama Sedaya Tbk (SRTG) tercatat turun menjadi Rp48,0 triliun, atau melemah 11,2% secara kuartalan (QoQ), meskipun masih tumbuh tipis 0,8% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya (YoY). Penurunan ini terutama disebabkan oleh kerugian belum terealisasi pada beberapa portofolio utama seperti MDKA, AADI, dan ADRO, yang terdampak oleh tekanan pasar dan perubahan kebijakan dalam negeri.

MDKA mencatatkan penurunan pendapatan menjadi USD 504 juta, atau turun 11,7% QoQ dan 6,8% YoY, seiring dengan turunnya volume penjualan tembaga dan nikel. Sementara itu, AADI yang merupakan salah satu kontributor utama dividen membukukan kinerja yang lebih lemah dengan pendapatan sebesar USD 1,164 juta (turun 11,4% YoY) dan laba bersih sebesar USD 223 juta, atau merosot 28,5% YoY.

Di sisi lain, pendapatan dividen SRTG pada kuartal ini masih tergolong minim, sesuai pola historis di mana dividen umumnya dicatat pada pertengahan tahun. Kendati demikian, SRTG tetap mempertahankan target pendapatan dividen penuh tahun ini sebesar Rp1,7 triliun guna mendukung strategi alokasi modal. Di tengah tekanan jangka pendek, AADI diperkirakan bisa memperoleh manfaat dari kebijakan royalti batu bara baru. Adapun MDKA menargetkan proyek heap leach miliknya akan mulai beroperasi pada akhir 2025, yang diharapkan dapat membantu menekan kerugian yang terjadi saat ini.

Namun demikian, prospek SRTG ke depan masih dibayangi oleh tantangan eksternal. Perlambatan ekonomi global dan penurunan harga komoditas menjadi faktor utama yang membebani outlook perusahaan. Mengingat eksposur SRTG yang besar terhadap sektor pertambangan dan sumber daya alam, tekanan harga komoditas terutama batu bara berpotensi menekan distribusi dividen dari portofolio utama serta menghambat pemulihan harga saham, yang berujung pada lambatnya pemulihan NAV. Selain itu, ketidakpastian makro global, termasuk pertumbuhan ekonomi yang lesu, suku bunga tinggi, dan meningkatnya risiko geopolitik, turut menjadi sentimen negatif yang dapat menunda rebound dalam waktu dekat.

Meski menghadapi tekanan saat ini, SRTG tetap menunjukkan potensi pertumbuhan jangka panjang. Proyek-proyek MDKA yang direncanakan berjalan pada paruh kedua 2025 serta peluang IPO anak usaha dinilai dapat membuka nilai lebih dan mendukung pemulihan NAV ke depan. Oleh karena itu, meski target harga saham diturunkan menjadi Rp2.700 per saham, SRTG tetap direkomendasikan BUY. Target ini mencerminkan potensi kenaikan harga sebesar 61% dari posisi saat ini, dan masih berada pada diskon 23% terhadap NAV meski telah dilakukan penyesuaian atas estimasi laba. Risiko utama yang perlu dicermati adalah potensi keterlambatan pada proyek heap leach MDKA serta proses IPO anak perusahaan.

Full Report
Link

Disclaimer: Informasi dalam konten ini hanya dimaksudkan sebagai referensi dan bahan pertimbangan. Setiap investasi mengandung risiko. Segala keputusan investasi menjadi tanggung jawab pribadi masing-masing investor.