Research & Stock Picks

Emiten Report

17 May 2023

By

Unleashing the Metal Giant

MDKA baru-baru ini mengumumkan selesainya pra-studi kelayakan (PFS) TB Porphyry, dengan sub-level caving (SLC) diperkirakan akan mulai berproduksi pada 2026 dan fase pertama dan kedua dari block-caving (BC) masing-masing pada 2031 dan 2034. MDKA memproyeksikan NPV sebesar USD 2.1 miliar (20% IRR; berdasarkan estimasi arus kas dari cadangan saat ini) dan USD 3 miliar (~20% IRR, cadangan saat ini + sumber daya tereka). Mempertimbangkan angka-angka ini, kami mengubah metode penilaian kami untuk TB Porphyry menjadi DCF dan menggunakan EV/Resource untuk sumber daya yang tersisa. Kami mempertahankan peringkat HOLD kami dengan TP lebih rendah di IDR 3,300 per saham.

 

Salah satu tambang tembaga terbesar. Berdasarkan PFS TB Porphyry, proyek TB Copper memiliki sumber daya mineral sebesar 1.7 miliar ton bijih dengan kandungan 0.47% tembaga dan 0.5% g/t emas. Proyek tersebut juga memiliki 289 juta ton cadangan bijih dengan kandungan 0.56% tembaga dan 0.65 g/t emas, memberikan cadangan tembaga sebesar 1.6 juta ton.

 

Rencana penambangan tiga fase. MDKA akan mulai dengan menggarap tambang sub-level cave (SLC) sebelum pindah ke block cave (BC), yang akan memberikan cash flow dan mengurangi pendanaan yang diperlukan untuk pengembangan tambang BC. Perusahaan memproyeksikan pengembangan tambang SLC dan produksi konsentrat pertama akan dimulai pada tahun 2026 (Fase 1), sedangkan tambang BC akan mulai beroperasi pada tahun 2031, memberi MDKA tambahan kapasitas produksi sebesar 10 juta ton. Terakhir, MDKA berencana untuk meningkatkan produksi dari tambang BC menjadi 24 juta ton (fase 3) pada tahun 2034 (tambang SLC dan BC MDKA memiliki cadangan masing-masing sebesar 35.2 juta ton bijih dan 254.1 juta ton bijih).

 

Pendanaan tambahan dari tambang SLC. PFS mempertimbangkan investasi modal pra-produksi sebesar USD 757 juta (tambang SLC) dan USD 2 miliar (tambang BC). Namun demikian, arus kas yang dihasilkan oleh tambang SLC akan mengurangi dana yang dibutuhkan untuk pengembangan tambang BC menjadi sekitar USD 335 juta. Proyeksi maksimum pendanaan yang dibutuhkan oleh MDKA adalah USD 1.1 miliar.

 

Estimasi NPV sebesar USD 2.1-USD 3 miliar. MDKA memperkirakan all-in sustaining cost (AISC) untuk tambang SLC dan BC akan mencapai USD 1.0/lb tembaga (net of gold credit), sementara proyeksi biaya operasi untuk kedua tambang masing-masing adalah USD 24.8/ton dan USD 13.8/ton. Selain itu, MDKA memproyeksikan NPV sebesar USD 2.1 miliar (20% IRR; berdasarkan perkiraan arus kas dari cadangan saat ini) dan USD 3 miliar (~20% IRR, cadangan saat ini + sumber daya tereka).

 

HOLD, TP IDR 3,300. Kami mengubah metode valuasi kami untuk TB Porphyry menjadi DCF (sebelumnya: EV/Resources), menggunakan proyeksi pengeluaran dan volume produksi perusahaan. Perhitungan kami menghasilkan NPV TB Porphyry sebesar USD 2.0 miliar (sebelumnya: USD 4.76 miliar). Kami menggunakan EV/Resources untuk memvaluasi sumber daya yang tersisa. Kami mempertahankan peringkat HOLD kami dengan TP lebih rendah di IDR 3,300 per saham (sebelumnya: IDR 4,400). Risiko downside: 1) produksi yang lebih rendah dari perkiraan; 2) penurunan harga nikel yang lebih cepat dari perkiraan; 3) perubahan regulasi.

Share This:

Download PDF

Download PDF

MDKA_17052023_EN
MDKA_17052023_ID

Download PDF

MDKA_17052023_EN
MDKA_17052023_ID

More Related

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 27, 2024

Daily Report

Feb 26, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 26, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 23, 2024

Daily Report

Feb 23, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 22, 2024

Daily Report

Feb 22, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 21, 2024

Daily Report

Feb 21, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 20, 2024

Daily Report

Feb 19, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 19, 2024

Daily Report

Feb 16, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 13, 2024

Daily Report

Feb 13, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 12, 2024

Daily Report

Feb 12, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 7, 2024

Daily Report

Feb 7, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 6, 2024

Daily Report

Feb 5, 2024

Daily Report

Feb 2, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 2, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 1, 2024

Daily Report

Feb 1, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 31, 2024

Daily Report

Jan 31, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 30, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 29, 2024

Daily Report

Jan 29, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 26, 2024

Daily Report

Jan 26, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 25, 2024

Daily Report

Jan 25, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 24, 2024

Daily Report

Jan 24, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 23, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 22, 2024

Daily Report

Jan 22, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 19, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 18, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 17, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 16, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 15, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 29, 2023

Daily Report

Dec 29, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 28, 2023

Daily Report

Dec 28, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 27, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 22, 2023

Daily Report

Dec 22, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 21, 2023

Daily Report

Dec 21, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 20, 2023

Daily Report

Dec 19, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 19, 2023

Daily Report

Dec 18, 2023

Daily Report

Dec 18, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 18, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 15, 2023

Daily Report

Dec 15, 2023

Daily Report

Dec 15, 2023

Emiten Report

Dec 14, 2023

Emiten Report

Dec 14, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 14, 2023

Daily Report

Dec 14, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 13, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 12, 2023

Economic & Fixed Income

Dec 11, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 11, 2023

Daily Report

Dec 11, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 8, 2023

Daily Report

Dec 8, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 7, 2023

Daily Report

Dec 7, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 6, 2023