Research & Stock Picks

Emiten Report

30 March 2023

By

TOWR: BUY (Maintain), TP at IDR 1,535 – Boosted by Fiber

Boosted by Fiber

EBITDA 4Q22 +26.6% yoy, FY22 +26.5% yoy. Sepanjang 4Q22, pendapatan TOWR tumbuh +14.0% yoy (+4.9% qoq) di tengah penurunan -1,602 tenant menara, namun segmen fiber optic dapat bertumbuh dengan tambahan +17.6k km revenue generating fiber optics. Secara total pada FY22, total tenant bertahan di level 53,967 tenant (-0.01% yoy) serta ada ~151k kms fiber optics yang membantu pendapatan untuk tumbuh +27.8% yoy ke level IDR 11.0 triliun, inline dengan target SSI dan konsensus. Seiring pertumbuhan pendapatan, EBITDA juga terangkat +29.6% yoy di 4Q22 atau +26.5% yoy sepanjang FY22 dengan EBITDA margin 82.8% (vs 84.0% di FY21). Laba bersih 4Q22 naik +21.0% yoy didukung upaya perusahaan menekan beban hutang, meski demikian, secara total pad FY22, laba bersih hanya naik +4.0% yoy ke level IDR 3.6 triliun masih sejalan dengan target SSI (102.9% target FY22) dan 99.8% target konsensus.

Mengembangkan bisnis non-tower. Perusahaan terus mengembangkan segmen bisnis fiber optic (FTTT) dan segmen bisnis connectivity, dimana dari total capex mencapai IDR 5-6 triliun, 50-55% akan digunakan untuk bisnis non-tower. Hal ini cukup beralasan, dimana konsolidasi ISAT dan H3I (Menjadi IOH) yang merupakan pelanggan utama TOWR membuat pertumbuhan menara dalam masa ini lebih banyak digunakan untuk memenuhi relokasi dari IOH. Oleh sebab itu, bisnis non-tower akan menjadi penopang pertumbuhan pendapatan TOWR, hingga masa konsolidasi IOH selesai dan penggunaan teknologi 5G merebak. Untuk memenuhi capex, perusahaan diperkirakan akan membutuhkan dana dari eksternal, dikarenakan level cash yang cukup rendah pada FY22. Namun dengan interest ratio yang terjadi di level 4.1x serta Net Debt/EBITDA 4.2x, maka masih mudah bagi perusahaan mendapat pendanaan.

Outlook 23F. Masih terjadinya konsolidasi IOH membuat kami memproyeksikan pertumbuhan tenant pada FY23F sebesar +2.8% yoy menjadi 55,467 tenant dengan B2S sebesar 500 unit dan kolokasi 1,000. Penyewaan menara masih akan menyumbang pendapatan terbesar bagi TOWR (lebih dari 80%). Pendapatan kami perkirakan akan naik +4.4% yoy, EBITDA +4.0% yoy dan laba bersih +7.4% yoy.

Rekomendasi BUY dengan TP IDR 1,535 (EV/EBITDA 12.9x FY23F). Meski terjadi perlambatan pada pertumbuhan bisnis menara yang dikarenakan konsolidasi industry, namun kami menilai dalam jangka panjang konsolidasi tersebut akan membuat persaingan di industri telekomunikasi menjadi lebih sehat. Maka demikian, dengan potensi jangka panjang tersebut serta adanya tambahan permintaan jika 5G sudah mulai merebak, maka akan berdampak positif bagi industri menara serta TOWR. Oleh sebab itu, kami tetap merekomendasikan BUY saham TOWR (TP IDR 1,535) mencerminkan EV/EBITDA 12.9x FY23F. Risiko utama: Perubahan kebijakan pemerintah terhadap industri menara serta pelemahan permintaan dari para operator telekomunikasi di Indonesia.

Share This:

TOWR_30032023_EN
TOWR_30032023_ID

Download PDF

TOWR_30032023_EN
TOWR_30032023_ID

More Related

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 22, 2024

Daily Report

Feb 22, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 21, 2024

Daily Report

Feb 21, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 20, 2024

Daily Report

Feb 19, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 19, 2024

Daily Report

Feb 16, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 13, 2024

Daily Report

Feb 13, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 12, 2024

Daily Report

Feb 12, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 7, 2024

Daily Report

Feb 7, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 6, 2024

Daily Report

Feb 5, 2024

Daily Report

Feb 2, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 2, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Feb 1, 2024

Daily Report

Feb 1, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 31, 2024

Daily Report

Jan 31, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 30, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 29, 2024

Daily Report

Jan 29, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 26, 2024

Daily Report

Jan 26, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 25, 2024

Daily Report

Jan 25, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 24, 2024

Daily Report

Jan 24, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 23, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 22, 2024

Daily Report

Jan 22, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 19, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 18, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 17, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 16, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jan 15, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 29, 2023

Daily Report

Dec 29, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 28, 2023

Daily Report

Dec 28, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 27, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 22, 2023

Daily Report

Dec 22, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 21, 2023

Daily Report

Dec 21, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 20, 2023

Daily Report

Dec 19, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 19, 2023

Daily Report

Dec 18, 2023

Daily Report

Dec 18, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 18, 2023

Daily Stock Technical Recommendations

Dec 15, 2023

Daily Report

Dec 15, 2023

Daily Report

Dec 15, 2023