Pertumbuhan ekonomi Indonesia naik pada 2Q23 melebihi consensus menjadi 5.2% yoy. Kenaikan ini didorong oleh meningkatnya belanja pemerintah sebesar 10.6% yoy menjelang Pemilihan Presiden 2024. Menurut kami, pemerintah bisa mempertahankan tingkat pertumbuhan belanja pemerintah di level dua digit hingga jadwal Pilpres 2024 di bulan Februari mendatang (1Q24) akibat windfall komoditas dari tahun sebelumnya. Oleh sebab itu, kami merevisi naik proyeksi pertumbuhan ekonomi kami untuk FY23 menjadi 5.1% (Prev: 4.7%). Kami juga memprediksi kenaikan belanja pemerintah menjelang pemilu akan berdampak positif terhadap sektor jasa kesehatan dan sosial, informasi dan telekomunikasi serta konstruksi. Sektor-sektor berbasis mobilitas seperti manufaktur otomotif, akomodasi dan restoran, serta transportasi dan logistik masih akan menjadi motor penggerak pertumbuhan ekonomi tahun ini.

 

Pertumbuhan ekonomi Indonesia naik melebihi proyeksi kami dan konsensus pada 2Q23 menjadi 5.2% yoy (1Q22: & Cons: 5% yoy; SSI: 4.6% yoy). Walaupun ekspor terkontraksi sebesar -2.8% yoy (1Q23: 12.2% yoy) akibat jatuhnya harga komoditas global, turunnya kontribusi ekspor dapat ditutupi oleh pertumbuhan belanja pemerintah di level dua digit, sebesar 10.6% yoy (1Q23: 3.5% yoy) yang menimbulkan efek pengganda (multiplier effect) atas pertumbuhan konsumsi rumah tangga dan investasi menjadi masing-masing sebesar 5.2% dan 4.6% yoy (1Q22: 4.5% dan 2.1% yoy).

 

Kenaikan belanja pemerintah yang digelontorkan oleh Presiden Joko Widodo kali ini lebih besar daripada ketika beliau menghadapi Pemilihan Presiden 2019. Pada Pilpres 2019, puncak pertumbuhan belanja pemerintah mencapai 8.2% yoy di 2Q19 (lihat Chart 1). Menurut kami, tingginya peningkatan pertumbuhan belanja pemerintah kali ini disebabkan oleh efek terusan commodity windfall 2022. Berdasarkan fakta ini, kami memprediksi pemerintahan Presiden Joko Widodo bisa mempertahankan kenaikan pertumbuhan belanja pemerintah di level dua digit hingga hari pemilihan Pilpres 2024 pada bulan Februari nanti. Oleh sebab itu, kami menaikkan proyeksi pertumbuhan ekonomi kami untuk FY23 menjadi 5.1% (Prev: 4.7%) dengan tingkat pertumbuhan 3Q23 dan 4Q23 masing-masing sebesar 5.1% yoy (Prev: 4.7% dan 4.8% yoy).

 

Meskipun demikian, kami mempertahankan proyeksi pertumbuhan ekonomi FY24 di 4.9%. dengan tingkat pertumbuhan di masing-masing kuartal sebesar 5.1% yoy (1Q24F), 4.8% yoy (2Q24F dan 3Q24F), dan 5% yoy (4Q24F). Proyeksi ini kami buat dengan mempertimbangkan tantangan yang akan dihadapi oleh perekonomian Indonesia di 2024, yaitu a) semakin memudarnya efek windfall komoditas, b) high base effect dari peningkatan belanja pemerintah tahun ini, dan c) normalisasi pertumbuhan belanja pemerintah seperti yang juga terjadi pada pilpres-pilpres sebelumnya.

 

Menurut observasi kami, kenaikan belanja pemerintah menguntungkan sektor yang terpengaruh belanja sosial, seperti sektor jasa kesehatan dan sosial yang tumbuh 8.3% yoy pada 2Q23 (1Q23: 4.8% yoy), maupun belanja infrastruktur, seperti sektor informasi dan telekomunikasi yang tumbuh 8% yoy (1Q23: 7.1% yoy) dan konstruksi yang tumbuh 5.2% yoy (1Q23: 0.3% yoy/lihat Chart 2).

 

Sementara itu, sektor yang berbasis mobilitas masih menjadi pendorong utama pemulihan ekonomi Indonesia pasca-pandemi. Sektor-sektor tersebut terdiri atas sektor transportasi dan logistik yang tumbuh 15.3% yoy pada 2Q23 (1Q23: 15.9% yoy), akomodasi dan restoran yang tumbuh 9.9% yoy (1Q23: 11.6% yoy), dan manufaktur otomotif yang tumbuh 9.7% yoy (1Q23: 17.3% yoy/lihat Chart 2). Selain itu, sektor manufaktur logam juga mencatat pertumbuhan dua digit sebesar 11.5% yoy (1Q23: 15.5% yoy) karena komitmen pemerintah terhadap kebijakan hilirisasi tambang.