Research & Stock Picks

Emiten Report

17 July 2023

By

Cement Sector: The Sun Has Finally Emerged

The Sun Has Finally Emerged

Konsumsi semen domestik Jun-23 naik +8.5% MoM. Volume penjualan semen domestik pada Jun-23 tercatat turun tipis -1.1% YoY namun mampu tumbuh +8.5% MoM  mencapai 5.3 juta ton dengan kumulatif penjualan selama 1H23 di 27.4 juta ton (-4.9% yoy). Penurunan di 1H23 diakibatkan adanya libur Idul Adha yang lebih panjang serta pembatasan transportasi di berbagai daerah yang menghambat penjualan. Penjualan semen kantung tercatat di 3.8 juta ton (+5.6% MoM, -4.5% YoY) namun penjualan semen curah mengalami lonjakan volume dengan mencatatkan penjualan sebesar 1.5 juta ton (+16.8% MoM, +8.7% YoY). INTP mencatatkan penjualan sebesar 1.4 juta ton (+7.3% MoM, +3.5% YoY) dengan kumulatif 1H23 di 7.5 juta ton (+4.5% YoY). Sedangkan SMGR mencatatkan penjualan sebesar 2.8 juta ton (+8.5% MoM, +11.2% YoY) dengan kumulatif 1H23 di 14.2 juta ton (+1.8% YoY).

 

Preview 2Q23 result. Selama 2Q23, baik SMGR dan INTP mencatatkan pertumbuhan penjualan domestik sebesar +4.5% YoY dan +7.8% YoY di tengah jumlah permintaan secara industri yang masih lemah. Hal positif tersebut diikuti oleh peningkatan pangsa pasar untuk SMGR mencapai 51.8% (vs 50.2% 2Q22 *include-SMBR) dan INTP mencapai 27.2% (vs 24.0% 2Q22). Kinerja positif tersebut membuat kami optimis akan hasil 2Q23 yang akan di rilis pada akhir Jul-23 dengan SMGR diproyeksikan akan mencatatkan penjualan sebesar IDR 7.7 triliun (-13.6% QoQ, +5.4% YoY) dan INTP diproyeksikan akan mencatatkan penjualan sebesar IDR 3.4 triliun (-19.1% QoQ, +2.4% YoY) dengan asumsi ASP yang relative akan lebih stabil.

 

Penjualan di 2H23 berpotensi bertumbuh +7.6% YoY. Secara historikal sejak tahun 2018, kontribusi penjualan semen nasional di 1H sebesar 44-45% dibandingkan penjualan tahunan. Kami memperkirakan pada FY23, penjualan semen nasional akan bergerak flat cenderung menguat tipis sebesar +1% YoY, dan dengan asumsi penjualan semen yang akan membaik di 2H, penjualan semen akan diperkirakan mencapai 36 juta ton (+7.6% YoY) dengan kontribusi sebesar 55-56%. Penjualan pada 2H23 diproyeksikan akan meningkat berkat dorongan dari tahun pemilu terutama untuk sektor semen curah sebagai motor utama mengingat pertumbuhan 1H23 yang solid (+4.1% YoY). Sementara itu, segmen semen kantung masih akan terkendali akibat permintaan yang masih belum kunjung pulih.

 

Rating NETRAL. Kami menegaskan kembali peringkat NETRAL untuk sektor semen; kami memperkirakan volume penjualan cenderung flat sepanjang FY23F (-1.0 s.d +1.0% YoY), dipengaruhi oleh pertumbuhan dari bulk cement namun bagged cement masih cenderung tertekan. Kami merekomendasi BUY untuk SMGR (TP: IDR  7,630; -1.0 SD rata-rata PER 5 tahun) dan INTP (TP: IDR 12,200; -0.7 SD rata-rata PER 5 tahun). Risiko utama: Fluktuasi permintaan semen nasional, bahan bakar dan biaya distribusi.

Share This:

Cement_Sector_14072023 (EN)
Cement Sector_14072023 (ID)

Download PDF

Cement_Sector_14072023 (EN)
Cement Sector_14072023 (ID)

More Related

Daily Report

Sep 21, 2023

Economic & Fixed Income

Sep 20, 2023

Daily Report

Sep 20, 2023

Daily Report

Sep 19, 2023

Daily Report

Sep 18, 2023

Daily Report

Sep 16, 2023

Daily Report

Sep 15, 2023

Daily Report

Sep 14, 2023

Daily Report

Sep 13, 2023

Daily Report

Sep 12, 2023

Daily Report

Sep 11, 2023

Daily Report

Sep 11, 2023

Daily Report

Sep 8, 2023

Daily Report

Sep 5, 2023

Daily Report

Sep 4, 2023

Economic & Fixed Income

Sep 1, 2023

Daily Report

Sep 1, 2023

Daily Report

Aug 31, 2023

Economic & Fixed Income

Aug 30, 2023

Daily Report

Aug 29, 2023

Daily Report

Aug 28, 2023

Daily Report

Aug 28, 2023

Economic & Fixed Income

Aug 25, 2023

Daily Report

Aug 25, 2023

Daily Report

Aug 24, 2023

Emiten Report

Aug 23, 2023

Daily Report

Aug 23, 2023

Daily Report

Aug 22, 2023

Daily Report

Aug 21, 2023

Economic & Fixed Income

Aug 18, 2023

Daily Report

Aug 18, 2023

Emiten Report

Aug 16, 2023

Economic & Fixed Income

Aug 16, 2023

Daily Report

Aug 16, 2023

Daily Report

Aug 15, 2023

Daily Report

Aug 14, 2023

Daily Report

Aug 14, 2023

Economic & Fixed Income

Aug 11, 2023

Daily Report

Aug 11, 2023

Daily Report

Aug 10, 2023

Daily Report

Aug 9, 2023

Daily Report

Aug 8, 2023