Research & Stock Picks

Emiten Report

24 August 2023

By

BRMS – BUY (Maintain) – TP IDR 250 – Robust Earnings Outlook Driven by Higher Volume

Jika kita melihat kembali kinerja BRMS pada 1H23, terlihat bahwa laba bersihnya jauh di bawah ekspektasi kami (26.5% dari estimasi 2023F SSI). Namun, kami yakin bahwa hal ini tidak perlu dikhawatirkan, dan kami memperkirakan BRMS akan membukukan  kinerja yang luar biasa di 2H23, didukung oleh tambahan produksi emas dari pabrik pengolahan emas BRMS yang kedua. Dengan mulainya kami memasukkan tambang emas Kerta dalam perhitungan valuasi kami, kami memutuskan untuk mempertahankan rating BUY kami dengan TP berbasis SOTP baru sebesar IDR 250 per saham (Sebelumnya: IDR 200 per saham).

Kinerja luar biasa di 2H23. Kami meyakini BRMS akan membukukan kinerja yang luar biasa di 2H23, didukung oleh tambahan produksi emas dari pabrik pengolahan emas perseroan yang kedua. Kami melihat bahwa mulai bulan Juli 2023, kedua pabrik perusahaan telah memproses 2,400 ton bijih per hari (vs 1H23:1,000 ton per hari), dan manajemen memperkirakan pabrik kedua akan beroperasi dengan kapasitas penuh (4,000 ton bijih per hari) pada bulan September 2023. Perlu diketahui bahwa per akhir 1H23, BRMS telah memproduksi 7.6 ribu oz emas, 31.6% dari proyeksi kami untuk 2023F.

Solidnya harga emas. Harga emas naik sebesar 4.5% YoY di 1H23, terutama didukung oleh (1) indeks USD dan suku bunga Fed yang relatif stabil, (2) event-risk hedging, dan (3) permintaan dari bank sentral. Kami memperkirakan harga emas akan tetap solid di 2H23, didukung oleh (1) kekhawatiran investor terhadap prospek ekonomi global, terutama di Tiongkok, dan (2) ketegangan geopolitik; faktor-faktor ini berpotensi mendorong investor untuk beralih ke instrumen ‘safe haven’, termasuk emas.

Lebih banyak ekspansi. Ke depan, BRMS memproyeksikan volume produksi emasnya akan melebihi 40k oz pada 2023F dan 70k oz pada 2024F, didukung oleh penambahan kapasitas produksi dari pabrik ketiga di Palu (total kapasitas: 4ktpa) dan pabrik keempat di Gorontalo (2ktpa). Kedua pabrik tersebut diperkirakan akan memulai aktivitas produksi masing-masing pada 1Q24 dan 2Q24.

BUY, TP: IDR 250 per saham. BRMS mengakuisisi 80% kepemilikan tambang emas Kerta sebagai bagian dari perjanjian penyelesaian piutang dengan PT Suma Heksa Sinergi pada tahun 2022. Sebagai informasi, tambang tersebut memiliki cadangan mineral sebesar 18 juta ton dan sumber daya mineral sebesar 75 juta ton, dengan rata-rata kadar emas.sebesar 1.07 gram/t. Dengan mulainya kami memasukkan tambang emas Kerta dalam perhitungan valuasi kami, kami memutuskan untuk mempertahankan rating BUY kami dengan TP berbasis SOTP baru sebesar IDR 250 per saham (Sebelumnya: IDR 200 per saham). Downside: 1) turunnya harga komoditas global, 2) perubahan regulasi.

Share This:

Download PDF

Download PDF

BRMS_230823_EN (v2)
BRMS_230823_ID (v2)

Download PDF

BRMS_230823_EN (v2)
BRMS_230823_ID (v2)

More Related

Daily Stock Technical Recommendations

Jun 21, 2024

Daily Report

Jun 21, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jun 20, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jun 19, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jun 14, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jun 13, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jun 12, 2024

Daily Report

Jun 12, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jun 11, 2024

Daily Report

Jun 10, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jun 10, 2024

Daily Report

Jun 10, 2024

inflasi tahunan indonesia

Daily Report

Jun 7, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jun 7, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jun 6, 2024

inflasi tahunan indonesia

Daily Report

Jun 5, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jun 5, 2024

Daily Report

Jun 5, 2024

Daily Report

Jun 4, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jun 4, 2024

Emiten Report

Jun 3, 2024

Daily Report

Jun 3, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Jun 3, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

May 31, 2024

Daily Report

May 31, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

May 30, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

May 29, 2024

Daily Report

May 29, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

May 28, 2024

Daily Report

May 27, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

May 27, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

May 22, 2024

Daily Report

May 22, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

May 21, 2024

Daily Report

May 20, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

May 20, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

May 17, 2024

Daily Report

May 17, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

May 16, 2024

Daily Report

May 16, 2024

Daily Report

May 15, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

May 15, 2024

Daily Report

May 15, 2024

Daily Report

May 14, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

May 13, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

May 13, 2024

Daily Report

May 13, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

May 8, 2024

Daily Report

May 8, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

May 7, 2024

Daily Report

May 6, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

May 6, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

May 4, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

May 3, 2024

Daily Report

May 2, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

May 2, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Apr 30, 2024

Daily Report

Apr 29, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Apr 29, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Apr 26, 2024

Daily Report

Apr 26, 2024

Daily Report

Apr 25, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Apr 25, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Apr 24, 2024

Daily Report

Apr 24, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Apr 23, 2024

Daily Report

Apr 22, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Apr 22, 2024

Daily Report

Apr 19, 2024

Daily Report

Apr 18, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Apr 17, 2024

Daily Report

Apr 17, 2024

Daily Report

Apr 16, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Apr 16, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Apr 5, 2024

Daily Report

Apr 5, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Apr 4, 2024

Daily Report

Apr 4, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Apr 3, 2024

Daily Report

Apr 3, 2024

Daily Stock Technical Recommendations

Apr 2, 2024

Daily Report

Apr 1, 2024