Keputusan terbaru lembaga pemeringkat global Moody’s menurunkan outlook kredit Indonesia dari stabil menjadi negatif menjadi sinyal penting bagi pelaku pasar dan pembuat kebijakan. Meski demikian, Moody’s tetap mempertahankan peringkat utang jangka panjang Indonesia di level Baa2, yang menunjukkan bahwa ketahanan ekonomi nasional masih dinilai memadai di tengah meningkatnya berbagai risiko.

Perubahan outlook ini terutama dipicu oleh menurunnya kepastian dalam proses perumusan kebijakan serta indikasi pelemahan tata kelola. Kondisi tersebut berpotensi mengurangi efektivitas kebijakan pemerintah dan secara bertahap mengikis kredibilitas yang selama ini menopang stabilitas makroekonomi, fiskal, dan sektor keuangan Indonesia.

Risiko Fiskal dan Ketidakpastian Kebijakan Jadi Sorotan

Moody’s menilai peningkatan fokus pemerintah pada belanja sosial untuk mendorong pertumbuhan ekonomi membawa konsekuensi terhadap risiko fiskal, terutama karena basis penerimaan negara Indonesia masih relatif lemah. Program sosial berskala besar, termasuk inisiatif makan bergizi gratis dan perumahan terjangkau, dinilai berpotensi menekan fleksibilitas anggaran apabila terus diperluas tanpa penguatan sisi pendapatan.

Selain itu, pembentukan sovereign wealth fund baru, Danantara, turut menimbulkan ketidakpastian terkait mekanisme pendanaan, tata kelola, hingga prioritas investasi. Dengan cakupan aset BUMN yang sangat besar, ketidakjelasan koordinasi kebijakan berpotensi menciptakan risiko kewajiban tambahan bagi pemerintah apabila tidak dikelola secara hati-hati.

Wacana perubahan kerangka fiskal, termasuk kemungkinan revisi batas defisit, serta dinamika kebijakan sektor keuangan dan sumber daya alam juga memperkuat persepsi meningkatnya ketidakpastian. Dalam jangka panjang, kondisi ini dapat menekan arus investasi asing, meningkatkan volatilitas pasar keuangan, serta melemahkan stabilitas ekonomi secara keseluruhan.

Fundamental Ekonomi Masih Menopang Rating

Di balik berbagai risiko tersebut, Moody’s tetap mempertahankan peringkat Baa2 karena melihat fondasi ekonomi Indonesia masih cukup tangguh. Pertumbuhan ekonomi diperkirakan tetap berada di kisaran 5% dalam beberapa tahun ke depan, sementara defisit fiskal diproyeksikan tetap terjaga di bawah batas 3% dari produk domestik bruto (PDB).

Kebijakan fiskal dan moneter yang relatif hati-hati juga dinilai terus mendukung stabilitas harga serta menjaga rasio utang pemerintah pada tingkat yang lebih rendah dibandingkan negara-negara dengan peringkat serupa. Namun demikian, lemahnya penerimaan negara tetap menjadi tantangan struktural yang membatasi ruang pemerintah dalam mendorong pertumbuhan melalui belanja.

Faktor Lingkungan, Sosial, dan Tata Kelola

Dari sisi risiko jangka panjang, Moody’s menyoroti paparan Indonesia terhadap risiko lingkungan seperti banjir pesisir, kenaikan muka laut, bencana alam, serta deforestasi. Risiko sosial juga dinilai moderat, terutama terkait ketimpangan pendapatan dan konsentrasi kekayaan yang berpotensi meningkatkan tekanan politik domestik.

Sementara itu, kualitas tata kelola secara umum masih sejalan dengan negara berperingkat serupa. Namun, tanda-tanda melemahnya kredibilitas kebijakan berpotensi menjadi faktor penekan rating apabila berlanjut.

Arah Rating Ke Depan

Moody’s menyebut peluang kenaikan rating dalam waktu dekat relatif kecil seiring outlook yang kini negatif. Perbaikan kredibilitas kebijakan, peningkatan penerimaan negara secara berkelanjutan, serta penguatan potensi pertumbuhan ekonomi menjadi faktor utama yang dapat mengembalikan prospek ke stabil atau bahkan mendorong kenaikan rating.

Sebaliknya, penurunan rating dapat terjadi apabila kebijakan fiskal menjadi lebih ekspansif tanpa reformasi pendapatan, posisi eksternal melemah akibat depresiasi mata uang atau arus modal keluar, maupun kinerja BUMN memburuk seiring tata kelola Danantara yang tidak optimal.