Angka SSSG yang mencapai double-digit di Sep-23 (+10.9% YoY) mendorong angka akumulatif SSSG 9M23 ACES mencapai +7.4% YoY, yang kami nilai akan terus berlanjut hingga akhir FY23F dengan proyeksi +7.5% YoY, merepresentasikan angka SSSG tertinggi selama 4 tahun terakhir. Secara geografis, wilayah luar Jawa mencatatkan pertumbuhan SSSG Sep-23 sebesar +16.3% YoY, tertinggi dibandingkan wilayah penjualan lainnya,  sejalan dengan fokus ekspansi perusahaan di wilayah Luar Jawa. Seiring dengan pertumbuhan SSSG, ekspansi gerai, dan aktivitas promosi ACES, kami memproyeksikan pendapatan dan laba bersih FY23F masing-masing dapat mencapai IDR 7.6 triliun (+12.5% YoY) dan IDR 733 miliar (+10.3% YoY), dan menjadi tahun yang solid bagi ACES karena mengakhiri tren penurunan laba bersih selama 3 tahun terakhir. Kami mempertahankan rekomendasi BUY ACES dengan TP IDR 930 (19.1x PE FY24F).

Consecutive Double-digit SSSG. ACES membukukan SSSG 9M23 menjadi +7.4% YoY, terutama ditopang oleh pertumbuhan double-digit SSSG selama 4 bulan terakhir (Sep-23: +10.9% YoY, Aug-23: +10.0%, Jul-23: +14.8% dan Jun-23: +10.7%). Secara regional, angka SSSG tertinggi dicatatkan oleh wilayah luar Jawa sebesar +13.1% YoY, diikuti oleh Jawa Luar Jakarta (+8.7% YoY) dan Jakarta (7.7% YoY), sejalan dengan strategi ekspansi perusahaan yang berfokus di wilayah luar Jawa. Perlu dicatat, di sepanjang 9M23 ACES telah membuka 9 gerai baru baru yang tersebar di seluruh Indonesia, 7 diantaranya berada di wilayah luar Jawa (Batoh Aceh, Denpasar Bali, Gianyar Bali, Panakkuang Makassar, Tarakan Kalimantan, Singkawang Kalimantan, dan Bontang Kalimantan) serta 2 gerai dibuka pada wilayah Jawa (Purwakarta dan Cilacap). Hingga akhir FY23F, kami memperkirakan ACES akan membuka 13 gerai baru sehingga total gerai ACES berpotensi mencapai 241 gerai.

Satisfactory sales thanks to holiday and promotions. Adapun angka penjualan Sep-23 ACES mencatatkan pertumbuhan sebesar +14.7% YoY menjadi IDR 584 miliar. Pertumbuhan kinerja ACES dibulan Sep-23 didukung oleh adanya libur semester yang meningkatkan traffic, serta adanya berbagai promosi seperti hari apresiasi pelanggan #Acepresiasi, weekend deals, dan Program #SeptemberCeria. Secara akumulatif 9M23, penjualan ACES mencatatkan pertumbuhan sebesar +11.5% YoY, sejalan dengan estimasi kami (71.3% proyeksi FY23F) menjadi IDR 5.4 triliun yang didukung juga oleh adanya program “Boom Sales” pada 7 Juni hingga 1 Agustus 2023.

BUY ACES TP 930.  Dengan mempertimbangkan sejumlah katalis positif yang telah kami jabarkan diatas, serta statusnya sebagai perusahaan net cash, kami mempertahankan rekomendasi BUY ACES dengan TP IDR 930 yang merefleksikan 19.1x PE FY24F (-1SD rata-rata PE 5 tahun terakhir).