Price: IDR 775 – Target Price: NA
Fast Growing Company
Didukung dengan kenaikan +14.3% yoy kapasitas produksi menjadi 800,000/bulan di awal 3Q20, Perusahaan mampu mencetak Laba bersih 3Q20 yang meningkat +87.7% yoy, +34.9% qoq. Dengan kuatnya permintaan dan penambahan produksi yang telah meningkat di awal 2H20, maka target laba FY20F sebesar IDR 137.5 miliar dapat tercapai. Perusahaan juga sedang membangun pabrik baru dan akan membuat kapasitas produksi 1.1 juta unit/ bulan, naik +37.5% dari kapasitas saat ini. Saat ini valuasi MARK cukup premium dimana saham MARK diperdagangkan dengan PE ratio berada di level 26.2x dan PBV berada di level 9.8x.
Target Laba Bersih FY20F dapat tercapai. Sepanjang 3Q20, Perusahaan berhasil meningkatkan Penjualan +66.1% yoy, +58.5% qoq, didukung dengan kenaikan +14.3% kapasitas produksi menjadi 800,000/bulan di awal 3Q20. Laba bersih 3Q20 juga meningkat +87.7% yoy, +34.9% qoq. Kuatnya performa di 3Q20, membuat akumulasi laba bersih di 9M20 naik +37.4% menjadi IDR 89.9 miliar, atau 65.4% dari target FY20F Perusahaan. Kami meyakini dengan kuatnya permintaan dan penambahan produksi yang telah meningkat di awal 2H20, maka target laba FY20F sebesar IDR 137.5 miliar dapat tercapai.
Target FY21F, kapasitas produksi naik +37.5% menjadi 1.1 juta unit/bulan. Saat ini MARK telah menguasai lebih dari 50% pangsa pasar cetakan sarung tangan nitril. Namun, Perusahaan terus ingin berekspansi untuk menangkap kenaikan permintaan dari para produsen sarung tangan (terutama dari Malaysia dan China), di tengah semakin tingginya kebutuhan alat kesehatan setelah adanya pandemi COVID-19. Malaysian Rubber Glove Manufacturers Association (MARGMA) memperkirakan permintaan sarung tangan akan tumbuh 16% tahun ini dan akan tumbuh 10%/tahun dalam 3 tahun mendatang. Oleh sebab itu, Perusahaan menganggarkan Capex IDR 150 miliar untuk membangun pabrik baru dan akan membuat kapasitas produksi 1.1 juta unit/ bulan, naik +37.5% dari kapasitas saat ini. Pembangunan pabrik baru cukup realistis dengan kondisi keuangan yang sehat. Pada 9M20, DER Perusahaan sebesar 0.3x, Net Debt/EBITDA 0.6x dan Interest coverage sebesar 36.1x.
Valuasi Cukup Premium, saham MARK diperdagangkan pada PE diatas +1 stdv rata-rata PE ratio 3 tahun terakhir, dan PBV mendekati +2 stdv rata-rata PBV 3 tahun terakhir. Dimana hingga tanggal 21 Dec 20, harga saham MARK sudah mengalami peningkatan +64.9% ytd, atau naik +136.4% dari harga terendahnya tahun ini di awal bulan April 20. Penguatan tersebut membuat saham MARK saat ini diperdagangkan pada FY20 PE 26.2x, atau berada diantara +1 standar deviasi rata-rata PE ratio 3 tahun terakhir. Dari sisi PBV, saham MARK diperdagangkan di level 9.8x, sudah berada di atas +1 standar deviasi rata-rata PBV 3 tahun terakhir.