Konsumsi semen nasional Mar-23 +8.5% MoM (-9.4% YoY). Penjualan semen pada Mar-23 tercatat sebesar 4.9 juta ton (+8.5% mom, -9.4% yoy) dengan kumulatif di 1Q23 sebesar 14.3 juta ton (-6.5% yoy). Penurunan penjualan di tahun 1Q23 diakibatkan oleh adanya high based-effect di awal tahun 2022, namun dapat dilihat secara bulanan terdapat pemulihan ditopang oleh penjualan bagged semen yang tercatat sebesar 3.6 juta ton (+8.1% mom, -12.3% yoy) dan bulk semen yang tercatat sebesar 1.3 juta ton (+9.8% mom, -0.3% yoy). Kondisi pada area Jawa masih menjadi pemberat pada volume penjualan semen selama beberapa bulan terakhir terkait perang harga dimana pada Mar-23, penjualan di Jawa menurun -13.1% yoy (jawa menyumbang 51.4% dari total konsumsi semen nasional). Namun terlihat kondisi di luar Jawa relatif lebih positif dimana penjualan di Kalimantan meningkat +4.7% yoy, Nusa Tenggara +21.3% yoy, dan Indonesia bagian Timur +0.7%.
SMGR dan INTP masih bertumbuh di domestik. Secara head-to-head, volume penjualan nasional SMGR lebih baik dibandingkan INTP dimana volume penjualan nasional SMGR pada Mar-23 naik +9.6% mom (-10.3% yoy) menjadi sebesar 2.6 juta ton. Namun, secara kumulatif 1Q23, volume penjualan nasional SMGR masih tertekan -6.3% yoy atau sebesar 7.4 juta ton. Di sisi lain, INTP berhasil mencatatkan pertumbuhan volume penjualan pada Mar-23 +5.4% mom (+1.7% yoy) menjadi sebesar 1.3 juta ton dan secara kumulatif 1Q23, INTP volume penjualan semen tumbuh +3.4% yoy (3.95 juta ton). Hal tersebut didorong dari kerjasama dengan Semen Bosowa Maros yang mampu meningkatkan penjualan di wilayah Indonesia Timur.
Outlook FY23F. Hasil penjualan semen pada 1Q23 masih tertekan, namun terdapat pemulihan pada Mar-23 dimana penjualan semen mampu bertumbuh +8.5% MoM, kami melihat kedepannya penjualan semen nasional akan menunjukan peningkatan terutama setelah Hari Raya Idul Fitri (Jun-22: +37.3% mom, paska Idul Fitri). Kebanyakan proyek akan mulai kembali beroperasi dan dipacu sebelum pemilu. Ditambah musim panas yang tentunya akan menjadi pendorong penjualan semen hingga 3Q23. Proyek ibukota baru juga masih berjalan dengan kedua emiten baik SMGR dan INTP sudah mulai mendapatkan kontrak dengan sudah mengamankan sekitar 500-1000 ton semen curah untuk keperluan IKN.
Rating: Neutral. Kami tetap mempertahankan rating NEUTRAL untuk sektor semen dengan proyeksi volume penjualan semen nasional tumbuh 2-3% yoy. Kami memberikan rekomendasi BUY untuk SMGR dengan TP IDR 9,800 (-0.75x rata-rata PER 5 tahun) dan untuk INTP kami merekomendasikan BUY dengan TP IDR 12,200 (-0.70x SD rata-rata PER 5 tahun). Risiko utama: Penurunan permintaan semen dan peningkatan beban transportasi.
Samuel Sekuritas Indonesia is a leading Indonesian securities brokerage firm. Established in 1997, the firm has grown to become one of the most respected and trusted financial services companies in the country. With a wide range of services and products, Samuel Sekuritas Indonesia has become a trusted partner to many investors, both institutional and individual.
The company offers a variety of financial services, including equity, debt and derivative securities brokerage services, research and portfolio management, asset management and capital market services, as well as a range of other investment solutions. Samuel Sekuritas Indonesia is also a leader in providing financial education and training, and has established itself as a leading provider of investor relations services.
The company has a strong research capability and is committed to providing its clients with up-to-date and reliable market analysis and recommendations. It also has a team of experienced and knowledgeable professionals who are dedicated to providing quality service to its clients. As a result, Samuel Sekuritas Indonesia has become a preferred partner for many investors in Indonesia.
In addition to its financial services, Samuel Sekuritas Indonesia also offers a range of other services, such as corporate finance and advisory services, mergers and acquisitions, and venture capital.